6 Katastrofické ekonomické bubliny

6 Katastrofické ekonomické bubliny


We are searching data for your request:

Forums and discussions:
Manuals and reference books:
Data from registers:
Wait the end of the search in all databases.
Upon completion, a link will appear to access the found materials.

1. Tulipánová mánie

Tulipánové květiny byly často používány k symbolizaci lásky, ale v 17. století v Holandsku začaly představovat zkázu pro mnoho příliš horlivých investorů. Holanďané padli po tulipánech bez hlavy krátce poté, co byly lilie v polovině 16. století poprvé představeny v Evropě. Tulipány se staly silným symbolem stavu a šlechtici i obdivovatelé střední třídy se začali škrábat, aby dostali do rukou vzácné exempláře. Ve třicátých letech 16. století se v centrech měst objevily tulipánové marty a s cibulemi se obchodovalo stejným způsobem jako s moderními akciemi na Wall Street. Jedna cibule tulipánu se často prodávala za stejnou cenu jako vše od kočáru a páru koní až po 1 000 liber sýra.

Tulipánová mánie pokračovala v nezmenšené míře až do února 1637, kdy se trh zhroutil poté, co se několik větších hráčů rozhodlo vyprodat. Ceny se propadly a následovala krátká panika, když se investoři rozběhli vyhodit své zásoby lilií. "Podstatní obchodníci byli redukováni téměř na žebráky," napsal Charles Mackay, který později pomohl popularizovat příběh šílenství tulipánů. "Mnoho zástupců ušlechtilé linie vidělo bohatství jeho domu zničené nad rámec vykoupení." Nizozemská vláda vytvořila komisi, která měla uklidit tulipánový nepořádek, ale ekonomika se v následujících letech propadla do menší deprese.

ČTĚTE VÍCE: Skutečný příběh za finanční krizí „Tulip Mania“ v 17. století

2. Bublina v Jižním moři

Použití výrazu „bublina“ k popisu finančního boomu a krachu poprvé vstoupilo do lexikonu na počátku 18. století, kdy se britská Jihomorská společnost zhroutila a vzala s sebou osobní bohatství mnoha investorů. Odsouzený podnik byl zahájen v roce 1711, kdy jeho majitelé souhlasili s přijetím milionů britského válečného dluhu výměnou za výhradní obchodní práva v Jižní Americe. Tento podnik zaznamenal malý úspěch-Španělsko mělo stále škrcení v jihoamerickém obchodu-ale v roce 1720 několik dobře umístěných úplatků vidělo, že Jihomorská společnost získala novou dohodu o podřazení celého britského národního dluhu. Poté, co společnost rozšířila zvěsti o obrovském bohatství, které si již v Jižních mořích nárokovala, vydala veřejnosti několik nových nabídek akcií. Investoři směli platit za své akcie ve splátkách a netrvalo dlouho a lidé ze všech vrstev společnosti se dožadovali akce.

Ceny akcií vystřelily ze 128 GBP v lednu na zhruba 1 000 GBP v červnu, ale bohatství se obrátilo krátce poté, kdy šílenství v prodeji vedlo k propadu akcií společnosti South Sea Company. V prosinci se ceny snížily na 124 liber a tisíce přetížených investorů zůstaly ve finančním krachu. Vládní vyšetřování později odhalilo úplatkářství a korupci, které jsou příčinou krize, a několik politiků a zástupců South Sea Company bylo zatčeno.

3. Mississippi Bubble

V roce 1716 sužovaly Francii ochromující vládní dluhy a nedostatek měny. Aby vyřešil krizi, obrátil se francouzský regent na Johna Lawa, skotského hazardního hráče a čaroděje financí, který navrhl použít papírovou měnu k nastartování ekonomiky. S Regentovým požehnáním založil Law banku a začal vydávat papírové bankovky, které byly údajně směnitelné v tvrdé měně, jako je zlato a stříbro. O rok později založil společnost Mississippi, obchodní podnik, který dostal monopol na francouzské území Louisiany a její rumorská ložiska zlata. Law zahájil prodej akcií ve společnosti výměnou za vládou zajištěné dluhopisy a papírové bankovky a veřejný zájem rychle dosáhl horečky. Za necelý rok cena vystřelila z 500 livres na 18 000.

Lawův režim původně posílil ekonomiku a učinil mnoho lidí bohatými, ale jeho společnosti Mississippi se nikdy nepodařilo najít bohatství v Americe. Jeho banka také přetiskla papírové peníze, aby uspokojila poptávku veřejnosti po nákupu akcií, což způsobilo prudkou inflaci. Celý systém se zhroutil v roce 1720 poté, co podezřelí investoři šli vykoupit své papírové bankovky a zjistili, že ve Francii je jen dost zlata na pokrytí zlomku jejich pohledávek. Následovaly výběry bank a hodnota akcií společnosti Mississippi prudce klesla. Mnoho nových milionářů bylo přes noc pauperizováno. Law byl mezitím donucen uprchnout ze země v přestrojení ze strachu o svůj život.

4. Floridský boom

Floridská pověst tropického hotspotu se poprvé vyvinula po první světové válce, kdy se díky zvýšené prosperitě mnoho Američanů vydalo do Sunshine State při hledání levného majetku a snadného života. Lidé začali kupovat a prodávat pozemky s lehkomyslným opuštěním a v polovině 20. let se ceny často každých několik měsíců zdvojnásobovaly. V některých případech spekulanti neměli ani hotovost na zaplacení svých nákupů. Jednoduše rozdvojili zálohy a poté prodali se ziskem, než byl splatný celý zůstatek. Jak bonanza pokračovala, floridský realitní trh se ucpal huckstery. Charles Ponzi-již proslulý tím, že nechal investovat investory v pyramidovém schématu z roku 1920-přiměl kupce ze zahraničí, aby koupili pozemky údajně v Jacksonville. Nemovitosti ve skutečnosti seděly v bažině asi 65 mil daleko.

Chvíli to vypadalo, že na floridském pozemním boomu neexistuje žádný strop, ale počátkem roku 1926 se zásoby stavebního materiálu a potenciální kupci zastavily. Investoři byli nuceni odhodit své podíly při astronomických ztrátách. Další rána přišla na podzim, kdy hurikán zpustošil stát a zničil desítky nemovitostí. V roce 1928 se floridské bankovní clearingy propadly z více než 1 miliardy dolarů na méně než 150 milionů dolarů.

5. Železniční mánie

Ve 40. letech 19. století zažehlo zavedení moderních železnic ekvivalent technologického rozmachu v Británii v 19. století. Během několika málo let byly navrženy stovky nových železničních tratí, každá ambicióznější a bohatší než ta, která tomu předcházela. Tržní ceny explodovaly a britský parlament schválil plány na více než 9 000 mil potenciální železniční trati. Podle učence Andrewa Odlyzka bylo množství peněz zapojených do stavby železnic v jednom okamžiku více než dvojnásobné, než kolik britská vláda vynaložila na svoji armádu.

Navzdory šílenství spekulací se železniční průmysl ukázal být nestálější, než se mnoho investorů domnívalo. Po vyvrcholení v roce 1845 prošly železniční zásoby trýznivým víceletým skluzem. Mnoho investic mělo hodnotu méně než 50 procent jejich původní hodnoty do roku 1850. Tisíce Britů pocítily stlačení, včetně slavné prozaičky Charlotte Brontëové, která viděla, jak se hodnota jejích akcií propadla ze 120 liber na svém vrcholu na mizerných 20 liber. "Obchod je určitě velmi špatný," poznamenala. "Mnoho, velmi mnoho, jsou v pozdním podivném železničním systému zbaveni téměř každodenního chleba."

6. The Wall Street Crash z roku 1929

Během bouřlivých dvacátých let se burza v USA rozvíjela jako nikdy předtím. Legie obyčejných Američanů si vzaly půjčky a investovaly v naději, že na ně bohatě dosáhnou, a trh je odměnil více než čtyřnásobkem v letech 1920 až 1929. Lidé sebevědomě nakupovali akcie na „marži“ - tedy půjčováním peněz od makléřů - a banky začaly spekulovat s penězi svých zákazníků bez povolení. Koncem roku 1929 se ceny akcií vyšplhaly do zdánlivě iracionálních výšin. Ostatní části ekonomiky zaostávaly za trhem a šeptalo se o blížícím se pádu, přesto mnoho z nejrespektovanějších ekonomů národa slíbilo, že „býčí trh“ zde zůstane.

Optimismus se nakonec vypařil 24. října 1929, lépe známý jako „Černý čtvrtek“. Akcie toho dne prudce klesly a paničtí investoři uskutečnili asi 13 milionů obchodů - tolik, že burzovní burzy z Wall Street nedokázaly držet krok se všemi akcemi. Pokles pokračoval v „Černém úterý“, kdy se trh ještě více propadl. Z ekonomiky byly vysáty miliardy dolarů, což spustilo finanční peklo, které by do roku 1933 znamenalo bankrot asi 4 000 bank. Chaos pomohl vyvolat Velkou hospodářskou krizi, která by nad Spojenými státy trvala zhruba deset let.


Bublina na trhu s holandskými tulipánovými žárovkami

Bublina holandského tulipánového bulbu (nebo tulipánová mánie) byla v nizozemském zlatém věku obdobím, kdy smluvní ceny některých tulipánových cibulek dosáhly mimořádně vysokých úrovní a poté se v únoru 1637 dramaticky zhroutily nejvzácnější tulipánové cibule obchodované až za šest krát průměrný člověk & rsquos roční plat na vrcholu trhu.

Tulipánová mánie byla jednou z nejslavnějších tržních bublin (nebo krachů) všech dob a je obecně považována spíše za dosud neznámý sociálně-ekonomický fenomén než za významnou ekonomickou krizi. Metaforicky je nyní termín & ldquotulip mania & rdquo často používán k označení jakékoli velké ekonomické bubliny, pokud se ceny aktiv odchylují od vnitřních hodnot.

Historicky tento jev kriticky neovlivňoval prosperitu Nizozemské republiky, která byla v 17. století přední světovou finanční a ekonomickou silou. Holanďané dokonce zaznamenali v té době nejvyšší příjem na obyvatele na světě.

Souhrn

  • Bublina holandského tulipánového bulbu (neboli tulipánová mánie) byla v nizozemském zlatém věku obdobím, kdy smluvní ceny některých tulipánových cibulek dosáhly mimořádně vysokých úrovní a poté se v únoru 1637 dramaticky zhroutily.
  • Metaforicky je nyní termín & ldquotulip mania & rdquo často používán k označení jakékoli velké ekonomické bubliny, pokud se ceny aktiv odchylují od vnitřních hodnot.
  • V tom šílenství si nikdo nemyslel, že všechno sázejí na trochu zeleně, která neměla žádnou vnitřní hodnotu. Prodejci odmítli dodržovat smlouvy, ceny se srazily a lidé zůstali v rukou spousty krásných květin, které nikdo nechtěl.

Historie holandského tulipánového bulbového trhu a rsquos Bubble

Cibule tulipánů, spolu s bramborami, paprikou, rajčaty a další zeleninou, se do Evropy dostaly v 16. století a vládly stejnou exotikou jako koření a orientální koberce. Zavedení tulipánu v Evropě je obvykle přisuzováno Ogierovi de Busbecqovi, velvyslanci Ferdinanda I., císaře Svaté říše římské, tureckému sultánovi, který v roce 1554 z Osmanské říše poslal do Vídně první cibule a semena tulipánů.

Zpočátku byly tulipány stavovým zbožím zakoupeným z toho důvodu, že byly drahé a byly určeny do zahrad bohatých. To bylo považováno za důkaz špatného vkusu každého muže štěstí být bez sbírky tulipánů. V návaznosti na zámožné se kupecké střední třídy nizozemské společnosti snažily napodobit své bohatší sousedy a požadovaly také tulipány.

Současně však byly tulipány považovány za notoricky křehké a bez pečlivé kultivace je lze jen stěží transplantovat nebo dokonce udržet naživu. Na počátku 17. století začali profesionální pěstitelé zdokonalovat techniky místního pěstování a produkce tulipánů a zakládat prosperující obchodní sektor, který přetrvává dodnes.

V roce 1634 se tulipánová mánie prohnala Holandskem. Posedlost vlastnit cibule tulipánů byla tak velká, že byl zanedbáván běžný průmysl v zemi a obyvatelstvo, a to i na nejnižší hranici, se pustilo do obchodu s tulipány. Jedna cibule tulipánu stála až 4 000 až 5 500 florinů & ndash, což znamenalo, že to nejlepší z tulipánů dnes stojí více než 750 000 dolarů a peníze rsquos.

V roce 1636 se poptávka zvýšila natolik, že na burze v Amsterdamu byly založeny pravidelné marky na prodej tulipánů a do akce se zapojili profesionální obchodníci. Zdálo se, že každý razí peníze jednoduše tím, že vlastní některé z těchto vzácných žárovek. Tehdy to vypadalo, že cena může jen stoupat, že vztek tulipánů bude trvat věčně. Lidé začali používat derivátové smlouvy s okrajem k nákupu více tulipánů, než si mohli dovolit. Nicméně, tak rychle, jak to začalo, sebedůvěra opadla.

V únoru 1637 začaly ceny klesat a nikdy se neohlédly. Prudký pokles byl tažen skutečností, že lidé zpočátku nakupovali žárovky na úvěr a doufali, že to splatí, když prodají své žárovky za účelem zisku. Jak však ceny začaly klesat, držitelé byli nuceni prodat své žárovky za jakoukoli cenu a vyhlásit bankrot. jeho nevyřízené dluhy v tomto procesu. V roce 1638 se ceny tulipánových cibulek vrátily k normálu.

Index cen tulipánů (1636-37)

Uprostřed všeho toho šílenství si nikdo nemyslel, že všechno staví na trochu zeleně, které postrádá jakoukoli vnitřní hodnotu. Prodejci odmítli dodržovat smlouvy, ceny se srazily a lidé zůstali v rukou spousty krásných květin, které nikdo nechtěl. Ačkoli se holandská ekonomika nezhroutila, jednotlivci, kteří spekulovali a podíleli se na nákupu a obchodování, přes noc zchudli.

Související čtení

CFI nabízí stránku Commercial Banking & amp Credit Analyst (CBCA) & Trade Program Page - CBCA Získejte certifikaci CBCA & trade od CFI a staňte se komerčním bankovnictvím a úvěrovým analytikem. Zaregistrujte se a rozvíjejte svou kariéru pomocí našich certifikačních programů a kurzů. certifikační program pro ty, kteří chtějí svou kariéru posunout na další úroveň. Abyste se mohli dále vzdělávat a rozvíjet svou kariéru, pomohou vám následující zdroje:

  • Ocenění komodity Ocenění komodity Ocenění komodity je proces odvození vnitřní hodnoty komodity za optimálních tržních podmínek. Na dokonale konkurenčním volném trhu
  • Datum vypršení platnosti (deriváty) Datum vypršení platnosti (deriváty) Datum expirace v derivátech se vztahuje k datu, kdy vyprší platnost opcí nebo futures kontraktů. Datum vypršení platnosti je poslední den
  • Panický nákup Panický nákup Panický nákup je fenomén hromadného nákupu, který obvykle nastává buď těsně před nebo těsně po nějaké katastrofě, a ať už
  • Dotcom Bubble Dotcom Bubble Dotcom bublina je bublina na akciovém trhu, která byla způsobena spekulacemi v dotcomu nebo internetových podnicích v letech 1995 až 2000. The

Certifikace finančního analytika

Staňte se certifikovaným analytikem finančního modelování a oceňování (FMVA) & reg Staňte se certifikovaným analytikem finančního modelování a oceňování (FMVA) & analytikem finančního modelování a oceňování CFI (FMVA) a certifikací reg CFI vám pomůže získat důvěru, kterou ve své finanční kariéře potřebujete. Zaregistrujte se ještě dnes! absolvováním online kurzů finančního modelování CFI & rsquos!


Děkuji!

Kontaktujte nás na adrese [email protected]

Nikdo nevěděl, protože v říjnu 1929 se burza zhroutila, že roky deprese jsou před námi a trh zůstane uchvácen po celá léta. Ve svém pravidelném souhrnu prezidenta ’s týden po Černém úterý (29. října), TIME dal krach trhu na pozici č. 2, po ničivých bouřích v oblasti Velkých jezer. TIME popsal pokles akcií tímto způsobem: “ Po tolik měsíců si tolik lidí šetřilo peníze a půjčovalo si peníze a půjčovalo si na své půjčky, aby vlastnili malé kousky papíru, díky nimž se stali partnery amerického průmyslu. Teď se jich snažili zbavit ještě zběsileji, než se je snažili dostat. Akcie nakoupené bez odkazu na jejich výdělky byly prodávány bez odkazu na jejich dividendy. ” Krize, která začala na podzim a vedla do Velké hospodářské krize, by se plně nevyřešila ani za deset let.

Přečtěte si vydání ze 4. listopadu 1929 zde v TIME Trezoru:Bankéři v. Panika

Zde & rsquos důkaz, že formulace každých sedm let vždy platila: Ropné embargo OPEC je široce považováno za první velkou, diskrétní událost po havárii roku 󈧡, která měla hluboké, rozsáhlé ekonomické efekty, které trvaly roky. OPEC, reagující na zapojení USA a#8217 do jomkipurské války, zmrazil těžbu ropy a několikrát zvýšil ceny počínaje 16. říjnem. Ceny ropy se nakonec zčtyřnásobily, což znamená, že ceny plynu prudce stouply. Embargo, varoval TIME ve dnech poté, co začalo, “ by mohlo snadno vést k chladným domovům, nemocnicím a školám, zavřeným továrnám, pomalejšímu cestování, výpadkům, přidělování spotřebitelům, zhoršené inflaci a dokonce zhoršenému znečištění ovzduší v USA, Evropě a Japonsku . ”

Přečtěte si titulní příběh z roku 1973, zde v TIME Vault:Oil Squeeze

Recese na začátku 80. let trvala od července 1981 do listopadu následujícího roku a byla poznamenána vysokými úrokovými sazbami, vysokou nezaměstnaností a rostoucími cenami. Na rozdíl od krizí způsobených krachy trhu není možné připnout tuto k určitému datu. Krycí příběh TIME & rsquos z 8. února 1982 je stejně dobrým místem pro každé znějící. Článek, nazvaný jednoduše “ Nezaměstnanost na vzestupu, ” zkoumal strašlivou krajinu a hledal řešení, která by na konci roku přišla pouze s oživením hospodářského cyklu. “ Průzkumy poprvé za poslední roky ukazují, že více Američanů se obává nezaměstnanosti než inflace, ” TIME hlášeny. Zdroj z Bílého domu sdělil serveru TIME: “Pokud nezaměstnanost klesne o 10%, máme ’ velké problémy. & Rdquo Nezaměstnanost dosáhla vrcholu v listopadu následujícího roku na úrovni 10,8%.

Přečtěte si titulní příběh z roku 1982, zde v TIME Vault:Nezaměstnanost: Největší starosti

Pokud byl význam Crash of 󈧡 v době, kdy se to stalo, podceňován, byl význam Černého pondělí 1987 pravděpodobně přehnaný & mdash, i když pochopitelně, vzhledem k tomu, co se stalo. Pokles o 508 bodů v průmyslovém průměru Dow Jones 19. října byl a zůstává největší jednodenní procentní ztrátou v historii Dow ’s. Ale dozvuky nebyly podle historických měřítek tak závažné. “ Téměř celý národ je paralyzován zvědavostí a obavami, ” hlásil TIME. “Davy se shromáždily, aby sledovaly elektronické tickery v makléřích ’ kancelářích nebo zíraly na televizní monitory okny z plochého skla. Policie v centru Bostonu nařídila pobočce Fidelity Investments, aby vypnula svůj ticker, protože se na Congress Street vyvalilo množství nervózních investorů a blokovalo provoz. ”

Přečtěte si titulní příběh z roku 1987, zde v TIME Vault:Bouračka

Dot-com bublina deflovala relativně pomalu a zastaveně více než dva roky, ale přesto to byla diskrétní, identifikovatelná havárie, která připravila cestu pro recesi na počátku dvacátých let minulého století. Díky spekulacím s technologickými a internetovými akciemi, z nichž mnohé mají pochybnou skutečnou hodnotu, Nasdaq dosáhl vrcholu 10. března 2000 na hodnotě 5132. Akcie byly volatilní roky před i po vrcholu a až do listopadu 2002 nedosáhly svého minima. V článku ve vydání z 8. ledna 2001 společnost TIME uvedla, že se problémy trhu rozšířily po celé ekonomice. Paní “ již není omezena na mladé dotcommery, kteří rychle zbohatli a ovládli nás ostatní.A již se neomezuje pouze na akciový trh. Ekonomické povstání, které otřáslo eToys, Priceline.com, Pets.com a všemi dalšími www. s se nyní rozšířilo do blue-tech technologických společností a starých ekonomů. ”

Přečtěte si úvodní příběh z roku 2001 zde v TIME Vault:Jak přežít propad

Dne 15. září 2008, po kolech jednání mezi vedoucími pracovníky Wall Street a vládními úředníky, Lehman Bros. se zhroutil do bankrotu. A stejně tak AIG. Merrill Lynch byla nucena se prodat Bank of America. A to byl jen začátek. TIME ve svém titulním příběhu z 29. září s názvem “ How Wall Street Sold Out America ” napsal a napsal Andy Serwer a Allan Sloan. “ Máte -li ’ trochu potíže vyrovnat se s tím, co se zdá být úplným rozuzlením finančního systému světa, nemusíte ze sebe mít špatný pocit, ” psali muži. “ Je to strašně matoucí, neřku -li děsivé, dokonce i lidé jako my, když dohromady 65 let psali o podnikání, nikdy neviděli nic podobného, ​​co se děje. Poradili čtenářům, že “ čtyři nejnebezpečnější slova na světě pro vaše finanční zdraví jsou ‘, tentokrát je to jiné. ’ Není to nikdy jiné. Je to vždy stejné, ale s většími čísly. ”

Přečtěte si titulní příběh roku 2008 zde v TIME Vault: Jak Wall Street vyprodala Ameriku


Historie příjmové nerovnosti a praskání ekonomických bublin

Ve významné studii ekonomů Thomas Piketty a Emmanuel Saez vysvětlují historický ekonomický dopad na kapitál a Američany s vyššími příjmy:

Zjistili jsme, že nejvyšší kapitálové příjmy byly v první polovině století vážně zasaženy velkými otřesy. Deprese po první světové válce a Velká hospodářská krize zničily mnoho podniků a výrazně tak snížily špičkové kapitálové příjmy. Války vyvolaly velké fiskální šoky, zejména v podnikovém sektoru, který mechanicky omezil distribuci akcionářům. Tvrdíme, že nejvyšší kapitálové příjmy se z těchto šoků nikdy nedokázaly plně vzpamatovat, pravděpodobně kvůli dynamickým účinkům progresivního zdanění na akumulaci kapitálu a nerovnost bohatství. Ukazujeme také, že nejvyšší mzdové podíly byly od 20. let 20. století do roku 1940 ploché a během války prudce klesaly. Nejvyšší mzdové podíly se začaly vzpamatovávat ze šoku z druhé světové války na konci 60. let a nyní jsou vyšší než před 2. světovou válkou. [1]

Piketty a Saez zkoumají a sledují přesně to, co je uvedeno výše - že zatímco od 70. let minulého století došlo k výraznému zvýšení rozdílu v příjmech mezi horním 1 procentem a spodním 99 procentem, je to do značné míry způsobeno výrazným poklesem od 30. let 20. století . Poté zůstalo obecně ploché až do období po druhé světové válce na konci 60. a 70. let. Ze svých šetření také dospěli k závěru, že „složení příjmů v nejvyšších příjmových skupinách se během století dramaticky změnilo.“ [2]

Dalším objevem je, že nejvyšší úrovně příjmů nyní tvoří významné procento „pracujících boháčů“, tedy mzdářů - což nejsou tradiční kapitalisté, ale vysoce placení manažeři, kteří se vypracovali z nižších nebo středních příjmových úrovní do kvintily horních příjmů. To ilustruje rozsáhlou mobilitu příjmů pro občany Spojených států, které se bude věnovat níže. Kromě toho se dozvěděli, že v celém spektru horních 10 procent osob s příjmem se zvýšilo procento příjmů zaměstnanců. Stručně řečeno, námezdně činní získali v průběhu 20. století podstatný podíl na celkovém příjmu. Piketty a Saez uvedli, že:

V roce 1998 se podíl mzdových příjmů u všech špičkových skupin výrazně zvýšil. I na samém vrcholu tvoří drtivou většinu příjmů mzdové příjmy a podnikatelské příjmy. Podíl kapitálových příjmů zůstává malý (necelých 25 procent) i u nejvyšších příjmů. Složení vysokých příjmů na konci století se proto velmi liší od složení na začátku století. Před druhou světovou válkou byli nejbohatší Američané v drtivé většině rentiéři, kteří většinu svých příjmů získávali z držby majetku (hlavně ve formě dividend) ... v roce 1998 více než polovina nejvyšších daňových poplatníků získává převážnou část svých příjmů ve formě mzdy a platy. [4]

Tato data jsou zásadními informacemi, protože ukazují, že zlepšení produktivity vedlo k schopnosti vydělávat na nejvyšších úrovních příjmů. Stručně řečeno, placení manažeři - mnozí, kteří dříve pracovali v inženýrských a provozních rolích - zvýšili svoji hodnotu tím, že předvedli tyto specifické schopnosti, což se promítlo do mnohem vyšších příjmů. To zase zvýšilo úroveň příjmů manažerů střední a nižší úrovně. Střední třída dosáhla značných zisků.

Podle Pikettyho a Saeza až do roku 1940 tvořily příjmy 1 procenta převážně kapitálové příjmy, zatímco zbytek prvních deseti procent měl příjmy složené ze mzdy. Poté, během výrazných poklesů, ty příjmy, které byly hlavně kapitálem, utrpěly nejhůře, zatímco ty v nejvyšších procentech zahrnujících mzdové výdělky zůstaly při ztrátě příjmů přiměřeně nominální. Příjemci kapitálového příjmu se však během cyklů obnovy ve 20. a v polovině 30. let zotavovali rychleji. [5]

Piketty a Saez také zjistili, že „[negativní] vliv válek na špičkové příjmy je částečně způsoben velkým zvýšením daní, které bylo přijato k jejich financování“. Navíc „[d] v obou válkách byla daň z příjmu právnických osob (stejně jako daň z příjmu fyzických osob) drasticky zvýšena, což mechanicky omezilo distribuci akcionářům. […] [D] po druhé světové válce zisky firem prudce vzrostly, ale rozdělení dividend stagnovalo hlavně kvůli zvýšení daně z příjmu právnických osob (které se zvýšilo z méně než 20 procent na více než 50 procent), ale také proto, že nerozdělený zisk prudce vzrostl. “ [6]

Prudké zvýšení daní v těchto obdobích bylo zavedeno proti kvintilům s vyššími příjmy významně na úroveň, kdy 10 procent nejlepších zaplatilo 55 procent celkových federálních daňových závazků, zatímco nejlepší 1 procento osob s příjmem zaplatilo 28,1 procenta všech federálních daní podle rozpočtový úřad Kongresu (CBO), [7] ve srovnání s necelými 20 procenty v 70. letech 20. století [8] CBO uvádí, že „federální daňový systém je progresivní - to znamená, že průměrné daňové sazby obecně rostou s příjmem. […] [T] nejvyšší 1 procento čelilo průměrné sazbě 29,5 procenta, “ve srovnání se spodním 20procentním průměrem pouze 4 procenta. [9] Ve skutečnosti ve studii o makroekonomické efekty daňových změn, Christina a David Romerovi, ekonomové z Kalifornské univerzity v Berkeley, došli k závěru, že „základní specifikace naznačuje, že exogenní zvýšení daní o jedno procento HDP sníží reálný HDP zhruba o tři procenta“. [10] Tento závěr se vyrovná ekonomovi Arthurovi Lafferovi Lafferova křivka [11] a potenciální negativní dopad na federální příjmy při zvyšování daňových sazeb.

Autor a globální investor Hunter Lewis to možná nejlépe shrnuje a naráží na katastrofické výsledky ekonomických bublin při psaní pro Mises Institute. Lewis uzavírá:

Výše amerických příjmů ovládaných 10 procenty nejlépe vydělávajících osob začíná na zhruba 40 procentech v roce 1910, stoupá na zhruba 50 procent před krachem v roce 1929, poté klesá, vrací se na zhruba 40 procent v roce 1995 a poté opět stoupá na přibližně 50 procent, než se po Crashi v roce 2008 poněkud propadne. Zamysleme se, co to ve skutečnosti znamená. Relativní příjem prvních 10 procent v tomto období nezadržitelně nestoupl. Místo toho dosáhla svého vrcholu dvakrát: těsně před velkými krachy v letech 1929 a 2008. Jinými slovy, nerovnost během období velkých ekonomických bublin rostla a poté klesala. [12]

[1] Thomas Piketty a Emmanuel Saez, únor 2003, „Nerovnost příjmů ve Spojených státech, 1913-1998“ (The Quarterly Journal of Economics, Sv. CXVIII, 1. vydání), s. 3.

[2] Thomas Piketty a Emmanuel Saez, únor 2003, „Příjmová nerovnost ve Spojených státech, 1913-1998“ (The Quarterly Journal of Economics, Sv. CXVIII, 1. vydání), s. 3.

[3] Thomas Piketty a Emmanuel Saez, únor 2003, „Nerovnost příjmů ve Spojených státech, 1913-1998“ (The Quarterly Journal of Economics, Sv. CXVIII, 1. vydání), s. 15, viz tabulka III, Složení příjmů podle velikosti celkového příjmu, 1916-1998.

[4] Thomas Piketty a Emmanuel Saez, únor 2003, „Nerovnost příjmů ve Spojených státech, 1913-1998“ (The Quarterly Journal of Economics, Sv. CXVIII, 1. vydání), s. 17.

[5] Thomas Piketty a Emmanuel Saez, únor 2003, „Nerovnost příjmů ve Spojených státech, 1913-1998“ (The Quarterly Journal of Economics, Sv. CXVIII, 1. vydání), s. 13. Viz také obrázek II na straně 12.

[6] Thomas Piketty a Emmanuel Saez, únor 2003, „Příjmová nerovnost ve Spojených státech, 1913-1998“ (The Quarterly Journal of Economics, Sv. CXVIII, 1. vydání), s. 13.

[7] Rozpočtová kancelář Kongresu, 1. června 2010 (přístup 24. května 2012), „Průměrné federální daně podle příjmové skupiny“, [http://www.cbo.gov/publication/42870].

[8] Peter Wehner a Robert P. Beschel, Jr., jaro 2012, „Jak přemýšlet o nerovnosti“ Národní záležitosti, Číslo 11, s. 98.

[9] Rozpočtová kancelář Kongresu, 1. června 2010 (přístup 24. května 2012), „Průměrné federální daně podle skupiny příjmů“, [http://www.cbo.gov/publication/42870]. Údaje za rok 2007.

[10] Christina D. Romer a David H. Romer, červen 2010, „Makroekonomické efekty daňových změn: odhady založené na novém měřítku fiskálních šoků“, (American Economic Review, Sv. 100, č. 3), s. 799, [http://emlab.berkeley.edu/users/dromer/papers/RomerandRomerAERJune2010.pdf].

[11] Arthur B. Laffer, 1. června 2004, „Lafferova křivka: minulost, současnost a budoucnost“ Shrnutí na pozadí, (Washington DC: The Heritage Foundation).


25 hlavních faktorů, které způsobily nebo přispěly k finanční krizi

Většina lidí má názor na to, co nebo kdo způsobil finanční krizi v letech 2008-09. Byla to sekuritizace. Nebo chamtivost. Nebo deregulace. Nebo jakýkoli jiný počet věcí, které po pravdě řečeno pravděpodobně hrály roli v neobvykle vážném hospodářském útlumu.

Ale po přečtení velké části knih napsaných o krizi z různých úhlů pohledu-novinářů, regulátorů a účastníků soukromého sektoru-jsem dospěl k závěru, že to nelze zkrátit na jednu, dvě nebo dokonce hrstka hlavních příčin. Místo toho to byl součin desítek faktorů. Některé z nich jsou všeobecně známé, ale jiné nejsou.

Zdroj obrázku: Getty Images.

Připomnělo mi to, když jsem listoval knihou bývalého předsedy FDIC Williama Isaaca o krizi Nesmyslná panika: Jak Washington zklamal Ameriku. V zadní části Isaacovy knihy jsem sepsal seznam 39 faktorů, které hrály důležitou roli nejen v tom, že umožnily nafouknutí bubliny subprime hypoték, ale také v tom, že její deflace mohla způsobit takový zmatek. To, co následuje, je zmenšená verze tohoto seznamu.

1. Účetnictví podle tržní hodnoty. Na počátku devadesátých let začala Komise pro cenné papíry a rada pro účetní standardy požadovat, aby veřejné společnosti oceňovaly svá aktiva tržní hodnotou na rozdíl od historických nákladů - což byla metoda, která byla zdiskreditována a opuštěna během Velké hospodářské krize. To vedlo prakticky každou banku v zemi k platební neschopnosti, když se úvěrové trhy v letech 2008 a 2009 zmocnily, což znemožnilo ocenění aktiv.

2. Ratingové agentury. Finanční krize by nemohla nastat, kdyby tři ratingové agentury - Standard & amp Poor's, Fitch a Moody's - neklasifikovaly subprime cenné papíry jako investiční stupeň. Část toho byla neschopnost. Část toho pramenila ze střetu zájmů, protože ratingové agentury byly placeny emitenty za ohodnocení cenných papírů.

3. Boj mezi finančními regulátory. Od svého vzniku v roce 1934 je FDIC nejsilnějším bankovním regulátorem v zemi - mezi ostatní v té či oné době patří Úřad kontrolora měny, Federální rezervní systém, Úřad pro dohled nad šetrností, Komise pro cenné papíry a burzu, Federální pojišťovací korporace pro spoření a půjčky a sortiment státních regulačních agentur. Ale díky bojům mezi regulačními orgány byl FDIC v letech 1993 až 2004 účinně vyloučen z zkoumání spořitelních a investičních bank v primární jurisdikci OTS a SEC. Ne náhodou to byly firmy, které skončily s největšími zmatky.

4. Sekuritizace půjček. Banky si tradičně ponechaly většinu půjček, které poskytly. To poskytlo věřitelům pobídku, byť nedokonale, k upsání půjček, u nichž byla jen malá šance na nesplácení. Tento přístup však šel stranou, se zavedením a rozšířením sekuritizace. Protože původní banka nedisponuje sekuritizovanými půjčkami, existuje menší pobídka k pečlivému sledování kvality standardů upisování.

5. Swapy úvěrového selhání. Jedná se o efektní finanční nástroje JPMorgan Chase vyvinutý v 90. letech, který umožnil bankám a dalším institucionálním investorům pojistit se proti nesplácení úvěrů. Tato situace vedla mnoho lidí ve finančním odvětví k prohlášení o ukončení úvěrového rizika. Problémem samozřejmě je, že úvěrové riziko bylo právě nahrazeno rizikem protistrany, jako společnosti jako např Americká mezinárodní skupina nashromáždili mnohem větší odpovědnost, než jakou kdy mohli doufat.

6. Ekonomická ideologie. Jak 70. a 80. léta postupovala, rostoucí kohorta ekonomů začala proselytizovat o vševědoucnosti neomezených volných trhů. Tato diskuse podněcovala v té době deregulační horlivost proudící ekonomikou a vedla k přesvědčení, že mimo jiné by neměl existovat žádný regulační orgán, který by dohlížel na swapy úvěrového selhání.

7. Chamtivost. Touha zbohatnout není z ekonomického hlediska špatná věc. Dokonce bych zašel tak daleko, že říkám, že je to nutné pro podporu hospodářského růstu. Ale chamtivost se stává špatnou, když je přivedena do extrému. A to se stalo před krizí. Majitelé domů chtěli rychle zbohatnout převracením nemovitostí. Původci hypoték vynaložili maximální úsilí, aby maximalizovali objem půjček, legální i jiný. To samé udělali domácí odhadci. Bankéřům byly vyplaceny absurdní částky peněz za sekuritizaci toxických hypoték se subprime hypotékami. Ratingové agentury získaly zisk tím, že klasifikovaly jinak toxické cenné papíry jako investiční. Regulační orgány se soustředily na získání větší výplaty v soukromém sektoru. A politici se snažili získat popularitu tím, že přinutili banky půjčovat peníze svým nedůvěryhodným voličům.

8. Podvody. Přestože jen velmi málo finančníků bylo stíháno za jejich roli ve finanční krizi, neinterpretujte to tak, že se nedopustili podvodu. Důkazy jsou skutečně zdrcující, že firmy na Wall Street vědomě sekuritizovaly a prodávaly toxické cenné papíry zajištěné hypotékami institucionálním investorům, mimo jiné včetně pojišťoven, penzijních fondů, univerzitních nadací a státních investičních fondů.

9. Krátkodobé investiční horizonty. V období před krizí kritizovali analytici a investoři dobře vedené firmy, jako je JPMorgan Chase a Wells Fargo za to, že nedodrželi náskok svých vrstevníků do nejrizikovějších typů subprime hypoték, cenných papírů a derivátů. Mezitím firmy, které podlehly písni sirén s rychlým ziskem - Citigroup, například - byli první, kdo selhal, když se domeček z karet zhroutil.

10. Politika. Od 80. let 20. století bankéři a politici vytvořili neklidnou alianci. Tím, že politici z obou stran uličky podmínili schválení bankovních fúzí zákonem o reinvesticích Společenství, efektivně vydírali banky, aby poskytovaly půjčky nedůvěryhodným dlužníkům. Zatímco banky a institucionální investoři absorbovali rizika, politici vytrubovali svou roli při rozšiřování amerického snu o vlastnictví domu.

11. Podrozvahové riziko. Proč investoři dovolili finančním firmám převzít tolik rizika? Odpověď zní, že nikdo nevěděl, o co jde, protože většina rizikových aktiv nebyla v jejich rozvahách uvedena. Byly sekuritizovány a prodány institucionálním investorům, i když se zbytkovým závazkem vyplývajícím ze záruk, které doprovázely prodeje, nebo byly sloučeny do takzvaných subjektů zvláštního určení, což jsou nezávislé fondy, které banky založily a spravovaly. Stačí říci, že veškerá zbytková odpovědnost se vrátila zpět do rozvah bank až poté, co víte, co zasáhlo fanouška.

12. Špatné ekonomické předpoklady. Jakkoli se to při zpětném pohledu zdá být moronické, obecně se před krizí předpokládalo, že ceny domů nikdy neklesnou současně na celostátní úrovni. Tato víra vedla upisovatele a investory do cenných papírů zajištěných hypotékami k přesvědčení, že geograficky diverzifikované skupiny hypoték byly v zásadě bez rizika, i když zjevně nebyly.

13. Vysoké ceny ropy. Počínaje dvojitým ropným embargem v 70. letech 20. století začaly země produkující ropu hromadit obrovské zásoby takzvaných petrodolarů, které byly poté recyklovány zpět do amerického finančního systému. Tato situace tlačila banky a další typy finančních firem na to, aby peníze začaly fungovat stále okrajovějším způsobem, jako jsou hypotéky se subprime hypotékami.

14. Rozbitý mezinárodní měnový systém. Jednou z nejvíce nedoceněných příčin finanční krize byla obchodní nerovnováha mezi rozvojovým a rozvinutým světem. Exportně orientované země, jako je Čína, akumulovaly obrovské rezervy dolarů tím, že udržovaly své měny uměle depresivní vůči americkému dolaru-což se děje nákupem dolarů s nově vytištěnými původními měnami. Stejně jako petrodolary v 80. a 90. letech byly tyto prostředky poté recyklovány zpět do amerického finančního systému. Aby tyto peníze mohly být použity, neměly finanční firmy jinou možnost než snížit standardy upisování a tím rozšířit skupinu potenciálních dlužníků.

15. Záchrana Bear Stearnse. V březnu 2008 zachránila Federal Reserve Bear Stearns půjčkou 30 miliard dolarů na poslední chvíli poskytnutou prostřednictvím JPMorgan Chase. Na rozdíl od neúspěchu se pátá největší národní investiční banka v té době nakonec prodala za 10 dolarů za akcii. Problém záchrany však spočíval v tom, že omezila pobídky generálního ředitele Lehman Brothers Dicka Fulda k nalezení řešení soukromého sektoru pro jeho ještě větší a nakonec fatální problémy. Při zpětném pohledu se zdá relativně jasné, že Fed měl buď nechat Bear Stearns selhat, nebo, mnohem výhodněji, oba zachránit.

16. Konkurz Lehman Brothers. Nechat Lehman Brothers selhat byla chyba epických rozměrů.Historie jasně ukazuje, že pád velké banky peněžních center-ať už komerční nebo investiční banky-téměř vždy vyvolá rozsáhlou finanční paniku. V roce 1873 to byla Jay Cooke & amp Company. V roce 1884 to byl Grant & amp Ward. V roce 1907 to byla společnost Knickerbocker Trust. Mohl bych pokračovat s příklady. Jde o to, že navzdory nepochybně nechutné myšlence zachraňovat někoho tak agresivně urážlivého, jako byl Dick Fuld, by to byla malá cena, aby se zabránilo následnému ekonomickému masakru.

17. „Greenspan put.“ Po dvě desetiletí po krachu akciového trhu v roce 1987 Federální rezervní systém vedený tehdejším předsedou Alanem Greenspanem snižoval úrokové sazby po každém větším finančním šoku, což je trend, který se stal známým jako Greenspan put. Právě tato strategie, která měla zabránit tomu, aby se finanční šoky transformovaly do hospodářských propadů, vedla centrální banku k poklesu sazby fondů Fedu po teroristických útocích z 11. září. A právě tato kapka poskytla kyslík, chcete -li, nafouknout bublinu bydlení.

18. Měnová politika od roku 2004 do roku 2006. Stejně jako nízké úrokové sazby vedly k bublině na bydlení, politika Fedu zvyšování sazeb v letech 2004 až 2006 nakonec způsobila její prasknutí.

19. Bankovní kapitálová pravidla Basel II. Kdykoli ekonomika zažije vážný finanční šok, jedním z největších problémů je, že podkapitalizované banky budou prohlášeny za platební neschopnost. To je částečně pravda kvůli absurdní aplikaci účtování podle tržních cen v obdobích akutního stresu na úvěrových trzích, a částečně proto, že banky jsou vysoce zadlužené, což znamená, že drží ve srovnání se svými aktivy jen malý kousek kapitálu. Takzvaná kapitálová pravidla Basel II, která vstoupila v platnost v roce 2004, tuto realitu zdůraznila. Tato pravidla umožnila bankám nahradit podřízený dluh a konvertibilní preferované akcie namísto hmotného kmenového kapitálu. Čistým výsledkem bylo, že hmotný kmenový kapitál v některých velkých amerických bankách v předvečer krize klesl na méně než 4%.

20. Fannie Mae a Freddie Mac. O roli, kterou hrály Fannie Mae a Freddie Mac v období před finanční krizí, bylo napsáno již mnoho, takže se zde nebudu pozastavovat. Stručně řečeno, problém byl v tom, že se tyto dvě kvazi-veřejné korporace natolik soustředily na růst za každou cenu, že upustily od jakéhokoli zdání obezřetného řízení rizik. To umožnilo hypotečním makléřům-zločinným podnikům, jako jsou Countrywide Financial a Ameriquest Mortgage, nacpat vládou sponzorované subjekty do žábel s nekvalitními hypotékami typu subprime.

21. Selhání banky IndyMac. Banka IndyMac v hodnotě 32 miliard USD byla první významnou depozitní institucí - technicky to byla úspora na rozdíl od komerční banky - selhala během krize, když ji 11. července 2008 zmocnil Úřad pro dohled nad šetrností. , FDIC tradičně pojistí všechny vkladatele a věřitele proti ztrátám, bez ohledu na pojistný limit. Ale v případě IndyMacu ne. FDIC se místo toho rozhodl zaručit pouze vklady až do výše 100 000 USD. To způsobilo vlnu strachu na všech finančních trzích a o dva měsíce později hrálo vedoucí roli v oslabujícím běhu na Washington Mutual.

22. Selhání Washington Mutual. Než Washington Mutual selhal v září 2008, FDIC uznala svou chybu při jednání s IndyMac Bank. Ale tentokrát, zatímco FDIC pokryl všechny vklady bez ohledu na pojistný limit, umožnil selhání dluhopisů WaMu ve výši 20 miliard dolarů. Poté bylo pro banky obtížné a v mnoha případech nemožné získat kapitál od kohokoli jiného než od vlády USA.

23. Procyklická regulace rezerv ztrátových úvěrů. Čím více se člověk dozví o příčinách finanční krize, tím více ocení, jak nekompetentní je Komise pro cenné papíry, pokud jde o regulaci finančních institucí. V roce 1999 SEC podala žalobu proti Banky SunTrust, účtovat mu manipulaci s jeho výdělky vytvářením nadměrných rezerv na ztrátu úvěru. V té době byly míry selhání extrémně nízké, což vedlo SEC k závěru, že SunTrust by se neměl rezervovat na budoucí ztráty. Banky vzaly na vědomí a již neodkládají rezervy, dokud nebudou pravděpodobné konkrétní budoucí ztráty, které lze přiměřeně odhadnout - do kterého bodu je však příslovečná kočka již z pytle.

24. Stínové bankovnictví. Přestože stovky tradičních bank v důsledku finanční krize zkrachovaly, nesou společnou odpovědnost za to, co se skutečně stalo. Důvodem je, že stínové banky - tj. Investiční banky a spořitelé, kteří nespadali pod primární regulační pravomoc Federálního rezervního systému, FDIC nebo, v menší míře, Úřadu kontrolora měny - způsobili většinu poškození. Zde je Richard Kovacevich, bývalý předseda a generální ředitel společnosti Wells Fargo, který řeší tento bod ve svém projevu na konci loňského roku:

Pokud si nepamatujete nic jiného, ​​co dnes říkám, pamatujte si prosím toto: Tuto krizi se dopustilo pouze asi 20 finančních institucí. Zhruba polovinu tvořily investiční banky a druhou polovinu spoření a půjčky. Pouze jeden, Citicorp, byl komerční bankou, ale [fungovala] spíše jako investiční banka. Těchto 20 selhalo v každém ohledu, od obchodních praktik po etiku. Chamtivost a neklid byly jejich modus operandi. Jejich chování nebylo omluvitelné a měli by být důkladně potrestáni, možná dokonce trestně.


Top 10 největších havárií na trhu

1. Šílenství tulipánů z roku 1673

V roce 1593 byly tulipány poprvé přivezeny do Nizozemska z Turecka a rychle se staly široce vyhledávanými. Po nějaké době se tulipány nakazily mozaikovým virem nespecifickým pro tulipány, známým jako „virus rozbíjející tulipány“, který začal dávat okvětním lístkům vícebarevné efekty pruhů podobných plamenům. Barevné vzory přicházely v široké škále, díky čemuž byla již oblíbená květina ještě exotičtější a jedinečnější. Tulipány, které se již prodávaly za příplatek, si získaly stále větší oblibu a přitahovaly stále více kupujících žárovek. Ceny, zejména za žárovky s virem, neustále rostly a Nizozemci brzy začali obchodovat se svou půdou, celoživotními úsporami a jakýmkoli dalším majetkem, který mohli zlikvidovat, aby získali do rukou více tulipánových cibulek. Šílenost se dostala do fáze, kdy původně předražené tulipány za jeden měsíc zaznamenaly 20násobný nárůst hodnoty.

Tulipánová mánie z roku 1673 je nyní známá jako první zaznamenaná ekonomická bublina. A jak už to v mnoha spekulativních bublinách chodí, někteří lidé se rozhodli prodat a krystalizovat své zisky, což mělo za následek dominový efekt nižších a nižších cen. Všichni se pokoušeli prodat své žárovky, ale nikdo už neměl zájem je kupovat. Ceny postupně klesaly a všichni prodávali navzdory ztrátám. Nizozemská vláda se pokusila zasáhnout a nabídla, že bude ctít smlouvy ve výši 10% nominální hodnoty, což vedlo pouze k potápění na trhu ještě níže. Nikdo se z havárie nedostal nepoškozený a dokonce i lidé, kteří se dostali ven brzy, byli zasaženi depresí, která následovala po Tulip Craze.

Tulipánová mánie Údaje o obrázku: Krause & amp Johansen

2. The South Sea Bubble 1711

Další spekulace živená horečka se v Evropě objevila několik desítek let po Tulipánové mánii-tentokrát v Britském impériu. Bublina se soustředila na bohatství Jihoamerické společnosti, jejímž cílem bylo dodávat 4800 otroků ročně po dobu 30 let na španělské plantáže ve Střední a Jižní Americe. Británie si zajistila práva poskytovat španělské Americe otroky na základě smlouvy z Utrechtu v roce 1713 a společnost South Sea Company zaplatila britské vládě za smlouvu 9 500 000 GBP za předpokladu, že by mohla otevřít dveře obchodování s Jižní Amerikou a že zisky z obchodování s otroky by bylo obrovské.

To se setkalo s nadšením investorů a vedlo k působivému rozmachu akcií v Jižním moři - akcie společnosti stouply ze 128 1 /2 v lednu 1720 na více než 1 000 v srpnu. V září se však trh rozpadl a v prosinci akcie klesly na 124. A důvod, proč bublina praskla? Spekulanti zaplatili za akcie nadsazené ceny, což nakonec vedlo k dramatickému kolapsu Jižního moře. Ekonomika byla poškozena a velký počet investorů byl zcela zničen, ale úplnému krachu se zabránilo kvůli prominentnímu ekonomickému postavení Britského impéria a úspěšným pokusům vlády stabilizovat finanční průmysl.

Komentář k finanční katastrofě “South Sea Bubble ”

3. Burzovní krach z roku 1873

Krach burzy ve Vídni z května 1873, vyvolaný nekontrolovanými spekulacemi, způsobil masivní pokles hodnoty akcií a panický prodej.

Národní banka nemohla zasáhnout a poskytnout podporu, protože neměla k dispozici dostatečné rezervy. Srážka ukončila hospodářský růst v monarchii, zasáhla bohatství bankéřů a některých členů císařského dvora a císařových důvěrníků i samotné císařské rodiny. Vedlo to také k poklesu počtu návštěvníků Světové výstavy ve Vídni-velké světové expozice, která se konala od května do října 1873 v rakousko-uherském hlavním městě.

Později srážka postupně zasáhla celou Evropu.

Černý pátek 9. května 1873 na vídeňské burze

4. Crash na Wall Street z roku 1929

Dne 29. října 1929, nyní známému jako černé úterý, se ceny akcií na newyorské burze zhroutily – událost, která nebyla jedinou příčinou Velké hospodářské krize ve 30. letech 20. století, ale něčím, co k ní rozhodně přispělo, což urychlilo globální ekonomický kolaps, který následoval po historickém dni.

Během dvacátých let 20. století zaznamenal americký akciový trh rychlou expanzi, která po mnoha spekulacích dosáhla svého vrcholu v srpnu 1929. Do té doby produkce klesala a rostla nezaměstnanost, což způsobilo, že akcie výrazně převyšovaly jejich skutečnou hodnotu. Kromě toho byly mzdy nízké, zemědělství bojovalo a docházelo k šíření dluhu a také k přemíře velkých bankovních půjček, které nebylo možné zlikvidovat.

V září a na začátku října začaly ceny akcií pomalu klesat. 21. října začal panický prodej, který kulminoval 24., 28. a fatální 29. října, kdy se ceny akcií plně zhroutily a na NYSE bylo během jednoho dne zobchodováno rekordních 16 410 030 akcií. Finanční giganti jako William C. Durant a členové rodiny Rockefellerů se pokusili stabilizovat trh nákupem velkého množství akcií, aby prokázali svou důvěru v trh, ale to nezastavilo rychlý pokles cen. Protože burzovní burzy nezvládly obrovský objem obchodování, nepřestaly běžet až do 19:45. Během dne ztratil trh 14 miliard dolarů. Srážka zůstává dodnes největším a nejvýznamnějším krachem v historii finančního trhu, který signalizuje začátek dvanáctileté Velké hospodářské krize, která zasáhla západní svět.

17. července 2014 Washington DC, USA – Detail jedné ze skupin soch u památníku Franklina Delana Roosevelta, který zobrazuje hloubku Velké hospodářské krize

5. Černé pondělí 1987

19. října 1987 zažily akciové trhy po celém světě jeden z nejhorších dnů v historii, dnes známý jako černé pondělí. Po dlouhotrvající rally začala havárie v Asii, zesílila v Londýně a vyvrcholila průmyslovým průměrem Dow Jones o 22,6% za den-nejhorší den v historii Dow, v procentech. Černé pondělí je připomínáno jako první krach moderního finančního systému, protože jej zhoršovalo nové počítačové obchodování.

Teorie příčin havárie se liší od zpomalení americké ekonomiky, poklesu cen ropy a eskalace napětí mezi USA a Íránem.

Do konce měsíce klesly akciové trhy v Hongkongu (45,5%), Austrálii (41,8%), Španělsku (31%), Velké Británii (26,45%), USA (22,68%) a Kanadě (22,5 %). Na rozdíl od krachu trhu v roce 1929 však černé pondělí nevedlo k ekonomické recesi.

Po dlouhotrvající rally začala havárie v Asii, zesílila v Londýně a vyvrcholila průmyslovým průměrem Dow Jones o 22,6% za den-nejhorší den v historii Dow, v procentech.

6. Asijská havárie z roku 1998

Asijská krize v roce 1998 zasáhla řadu rozvíjejících se ekonomik v Asii, ale také v zemích jako Rusko a Brazílie, které mají celkový dopad na globální ekonomiku. Asijská krize začala v Thajsku v roce 1997, kdy zahraniční investoři ztratili důvěru a měli obavy, že se dluh země zvyšuje příliš rychle.

Krize v Thajsku se postupně rozšířila do dalších asijských zemí, přičemž nejvíce byla zasažena Indonésie, Jižní Korea, Hongkong, Laos, Malajsie a Filipíny. Ztráta důvěry ovlivnila měny těchto zemí - za prvních šest měsíců klesla hodnota indonéské rupie o 80%, thajský baht - o více než 50%, jihokorejský vítěz - téměř o 50%a malajský ringgit - o 45%. Za 12 měsíců krize došlo v nejvíce postižených ekonomikách k poklesu přílivu kapitálu o více než 100 miliard USD.

7. Dotcom Bubble Burst

Ve druhé polovině devadesátých let komercializace internetu nadchla a inspirovala mnoho podnikatelských nápadů a nadějí do budoucnosti online obchodu. Bylo spuštěno stále více internetových společností („dotcoms“) a investoři předpokládali, že každá společnost, která působí online, jednoho dne začne být velmi zisková. Což bohužel nebylo - i firmy, které byly úspěšné, byly extrémně nadhodnocené. Dokud měla společnost po názvu příponu „.com“, investovali by do ní investoři rizikového kapitálu bezohledně, aniž by plně zohlednili tradiční základy. Bublina, která se vytvořila, byla poháněna přílišnou důvěrou v trh, spekulacemi, levnými penězi a snadným kapitálem.

10. března 2000 dosáhl index NASDAQ vrcholu 5 048,62. Navzdory vrcholu trhu však několik velkých high-tech společností, jako jsou Dell a Cisco, zadalo na své akcie obrovské prodejní objednávky, což vyvolalo panický prodej mezi investory. Akciový trh ztratil 10% své hodnoty, investiční kapitál se začal rozplývat a mnoho dotcomových společností v následujících týdnech zaniklo. Během několika měsíců se dokonce i internetové společnosti, které dosáhly tržní kapitalizace ve stovkách milionů dolarů, staly bezcennými. Do roku 2002 stála havárie Dotcomu investory neuvěřitelných 5 bilionů dolarů.

Dokud měla společnost po názvu příponu „.com“, investovali by do ní investoři rizikového kapitálu bezohledně, aniž by plně zohlednili tradiční základy.

8. Finanční krize roku 2008

Tento krach trhu není třeba představovat a#8211 si musíme všichni pamatovat, jak před deseti lety vysoce rizikové obchodní praktiky bank Wall Street téměř vedly ke kolapsu americké ekonomiky. Globální finanční krize v roce 2008, považovaná za nejhorší hospodářskou katastrofu od Velké hospodářské krize, byla dána deregulací ve finančním odvětví, která bankám umožnila obchodování s deriváty v zajišťovacích fondech. Na podporu výnosného prodeje těchto derivátů pak banky požadovaly více hypoték a vytvářely pouze úrokové půjčky, které si dlužníci subprime mohli dovolit. Jak se úrokové sazby u těchto nových hypoték resetovaly, Federální rezervní systém zvýšil sazby krmných fondů. Nabídka outplaced poptávka a ceny bytů začaly klesat, což komplikovalo věci pro majitele domů, kteří nemohli dostát svým závazkům hypotečního úvěru, ale také nemohli prodat svůj dům. Deriváty propadly na hodnotě a banky si navzájem přestaly půjčovat.

Společnost Lehman Brothers podala bankrot dne 15. září 2008. Společnosti Merrill Lynch, AIG, HBOS, Royal Bank of Scotland, Bradford & amp Bingley, Fortis, Hypo Real Estate a Alliance & amp Leicester, u nichž se očekávalo, že budou následovat, byly zachráněny výpomoci placené národní vlády. Navzdory tomu akciové trhy po celém světě klesaly.

A všichni si pamatujeme, co následovalo ... Prasknutí bubliny na trhu bydlení v USA a kolaps Lehman Brothers téměř rozdrtily světový finanční systém a vyústily v poškozený trh s domy, selhání podniků a zraněnou globální ekonomiku.

Nenechte si ujít naše články o dopadu kolapsu Lehman Brothers:

9. Flash Crash 2010

Dne 6. května 2010 prošel americký akciový trh krachem, který trval přibližně 36 minut, ale podařilo se mu vymazat miliardy dolarů z cen akcií velkých amerických společností. Pokles nastal rychlostí, jakou jsme nikdy předtím neviděli, ale nakonec měl velmi minimální dopad na americkou ekonomiku.

S otevřením trhu 6. května 2010 panovaly obecné obavy z trhu související s řeckou dluhovou krizí a britskými všeobecnými volbami. To vedlo k začátku bleskové havárie ve 14:30 a#8211 Dow Jones klesl o více než 300 bodů, přičemž ovlivněn byl i kompozit S & ampP 500 a NASDAQ. V následujících pěti minutách Dow Jones klesl o dalších 600 bodů a dosáhl ztráty téměř 1000 bodů za den. V 15:07 už to vypadalo lépe a trh znovu získal značnou část poklesu a uzavřel se pouze o 3% níže, než se otevřel. Potenciální důvody havárie se pohybují od obchodování s „tlustými prsty“ (chyba klávesnice v technickém obchodování) po nelegální kyberútok. Společná zpráva americké komise pro cenné papíry (SEC) a komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) však uvádí, že extrémní pohyb cen mohl být způsoben kombinací převládajících tržních podmínek a velkého automatizovaného prodejního příkazu.

Protože některé cenné papíry během několika minut ztratily 99% své hodnoty, byl to jeden z nejpůsobivějších pádů akciového trhu v moderní historii.

10. 2015–16 Crash čínského trhu

Po několika letech pohledu na stále příznivější světlo čínský akciový trh praskl 12. června 2015 a znovu klesl 27. července a 24. srpna 2015. Navzdory pokusu čínské vlády stabilizovat trh došlo k dalším poklesům 4. 7. a 14. ledna a 14. června 2016. Chaotický panický prodej v červenci 2015 vymazal za pouhé tři týdny více než 3 biliony dolarů z hodnoty akcií na pevnině, protože v celé zemi rostl strach z úplného zabavení trhu a systémová finanční rizika.

Předpokládá se, že příčinou krachu, který také vytvořil tlak na další rozvíjející se ekonomiky, byla devalvace čínského jüanu 11. srpna a oslabující výhled čínského růstu.


Sečteno a podtrženo

„Rychlý růst cen, vysoký objem obchodování a šíření ústního podnětu jsou charakteristickými znaky typických bublin,“ říká Timothy R. Burch, docent financí na Miami Herbert Business School. „Pokud se dozvíte o investiční příležitosti se sny o neobvykle vysokých ziscích od sociálních médií nebo přátel, buďte obzvlášť opatrní - ve většině případů budete potřebovat záhadné načasování, než vyjdete dopředu.“

Jak se domnívá Minsky a řada dalších odborníků, spekulativní bubliny v některém aktivu nebo v jiném jsou v ekonomice volného trhu nevyhnutelné. Seznámení se s kroky souvisejícími s tvorbou bublin vám však může pomoci odhalit další a vyhnout se tomu, že se stanete jeho nevědomým účastníkem.


Co se vlastně stalo

Skutečné důvody bubliny jsou složité. Společnost South Sea Company, která akci pojmenovala, pomohla vládě zvládnout její dluh a také obchodovala s zotročenými Afričany do španělských kolonií Ameriky. Vláda se snažila zaplatit držitelům svého dluhu včas a investoři měli potíže prodat svůj dluh ostatním kvůli právním potížím.

Držitelé dluhu byli tedy vyzváni, aby své dluhové nástroje předali Jihomorské společnosti výměnou za akcie. Společnost by inkasovala roční úrokové platby od vlády, místo aby vláda vyplácela úroky velkému počtu držitelů dluhu. Společnost by poté přenesla platbu úroků ve formě dividend spolu se zisky ze své obchodní složky. Akcionáři mohli snadno prodat své akcie nebo jednoduše inkasovat dividendy.

Aspekty správy dluhu a otroctví v historii společnosti byly často nepochopeny nebo bagatelizovány. Starší účty uvádějí, že společnost vlastně vůbec neobchodovala. Stalo se. Společnost South Sea Company přepravila tisíce lidí přes Atlantik jako otroky a spolupracovala se zavedenou společností pro obchodování s otroky s názvem Královská africká společnost. Také obdržel ochranu konvoje od královského námořnictva. Akcionáři měli o Jihomorskou společnost zájem, protože ji silně podporoval britský stát.

V létě roku 1720 došlo k nadhodnocení akcií South Sea Company a také u dalších společností došlo ke zvýšení cen akcií. Bylo to částečně proto, že na trh přišli noví investoři a nechali se unést. Navíc peníze přicházely z Francie. Francouzská ekonomika prošla obrovským souborem reforem pod kontrolou skotského ekonoma jménem John Law.

Lawovy nápady předběhly dobu, ale pohyboval se příliš rychle. Jeho pokusy modernizovat francouzskou ekonomiku nefungovaly, částečně proto, že rigidní sociální systém zůstal nezměněn. Francouzský akciový trh zaznamenal vzestup a poté krach. Investoři vytáhli své peníze z pařížského trhu - někteří je přesunuli do Londýna, což pomohlo zvýšit ceny akcií tam.

Rychlý vzestup a pád akcií South Sea Company. Wikimedia

Jakmile se Jihočeská bublina začala nafouknout, přilákala naivnější investory a ty, kteří by je lovili. I když bylo jasné, že vysoké ceny jsou neudržitelné, chytří spekulanti nakoupili v naději, že se včas vyprodají. To v krátkodobém horizontu tlačilo ceny ještě více nahoru. Cena akcií stoupla ze 100 GBP v roce 1719 na více než 1 000 GBP do srpna 1720. Nevyhnutelný pád zpět na 100 GBP za akcii do konce roku byl šokem pro ty, kteří si mysleli, že mohou vydělat jmění přes noc.


6 Katastrofické ekonomické bubliny - HISTORIE

(Časopis FORTUNE) & ndash Je to jistě nejrozšířenější příběh ve finanční historii: V roce 1630 v Holandsku ceny tulipánových žárovek stoupaly takovým způsobem, na který by byli raní investoři z Yahoo hrdí. Cibule výjimečně ceněné a vzácné odrůdy by se mohla prodat za tolik, jako dům na nejlepším kanálu v Amsterdamu. Na vrcholu mánie, během morové zimy v letech 1636-37, se obchodníci schoulili v hospodách a horečně nakupovali a prodávali futures na žárovky třetí sazby za částky vyšší, než jaké mohli doufat, že vydělají za deset let při svém předchozím zaměstnání obchodník nebo řemeslník nebo dělník.

Spekulativní šílenství nemohlo pokračovat věčně a ani ne. První únorové úterý 1637 ceny přestaly stoupat. Protože účastníci trhu tulipánových futures sledovali to, co je nyní známé jako teorie bláznů s většími hlupáky (to znamená, že platili tak velkolepě vysoké ceny za předpokladu, že přijde nějaký jiný nitwit ochotný zaplatit ještě více), trh téměř okamžitě zkolaboval.

Nebylo to první píchnutí spekulativní bubliny a rozhodně by nebylo poslední. Příběh tulipánů byl ale nezapomenutelný a na rozdíl od většiny ostatních tržních jevů nevyžaduje titul Ph.D. v ekonomii rozumět. Jeho nejdůležitějším popularizátorem byl Charles Mackay, skotský novinář a básník, jehož zábavná, ale nespolehlivá kniha z roku 1841, Paměti mimořádných populárních bludů a šílenství davů, vypráví o tulipánech a dvou komplikovanějších finančních bublinách 18. století-francouzském schématu Mississippi a Britská epizoda Jižní moře-než se ponoříte do záliby v alchymii, honech na čarodějnice a křížových výpravách. Kniha je trvalým favoritem na Wall Street: Finančník Bernard Baruch ji doporučil ve třicátých letech minulého století a v březnu 2000 finanční ředitel Ron Baron rozdal kopie všem 42 svým zaměstnancům (alespoň to uvádí nejnovější pololetní zpráva Baron Funds ).

Epizoda tulipánu také figuruje v tak hojně čtených průzkumech finanční historie, jako jsou Manias, Panics, and Crashes Charlese Kindlebergera a Krátká historie finanční euforie Johna Kennetha Galbraitha. A s technologickým rozmachem na konci devadesátých let přišla opravdová mánie tulipomanie. Rychlá kontrola databáze Dow Jones News Retrieval vrací 433 článků zmiňujících „tulipmania“ nebo „tulipánová mánie“ od začátku roku 1999-a to vylučuje všechny zmínky o každoročním květinovém festivalu Tulipmania na San Francisco's Pier 39. Dvě nové populární historie šílenství tulipánů se objevilo v roce 1999 s velkým zájmem (většina historie tulipánů v tomto článku je převzata z jednoho z nich, Tulipomania, Mike Dash), stejně jako román Tulipánová horečka, k jehož právům na film jsou nyní v rukou jednoho Stevena Spielberga. V tomto roce také proběhla významná publikace Devil Take the Hindmost, historie finančních spekulací, která samozřejmě zahrnovala sekci o tulipánech. V roce 2000 ekonom Peter Garber přišel s knihou s názvem Famous First Bubbles, ve které tvrdil, že investoři do tulipánů, schéma Mississippi a South Sea Co. ve skutečnosti jednají racionálně-možná uklidňující představa pro moderního čtenáře, který náhodou být hluboce u akcií dot-com, i když podle Garbera se ukazuje, že i racionální investoři mohou přijít o všechny své peníze.

Na tom není nic špatného, ​​když věnujete pozornost nesmyslně drahým květinám-vůbec nic špatného. Ale teď, když bublina Nasdaq vyskočila, opravdu nepotřebujeme, aby nám někdo připomínal-alespoň na několik příštích let-, že to, co jde na finančních trzích nahoru, se může stejně snadno zhroutit. Co by bylo mnohem užitečnější, je nějaké vodítko k tomu, co přijde dál. Akciový trh (nebo alespoň ta část trhu, do které se investoři nejvíce zamilovali) se nepopiratelně zhroutil. Znamená to, že zůstane dole? Znamená to, že je před námi deprese? Znamená to úsvit strohé éry, ve které je Wall Street špinavé slovo (no, dvě slova), riskuje se, že se odsuzuje a hudební poklady dominují stepařům?

Tento poslední riff je samozřejmě odkazem na nesnesitelně strohou dekádu, která následovala po spekulativní bublině dvacátých let minulého století a po velké havárii roku 1929. Pokud tulipány ovládají populární pohled na to, jak vypadají spekulativní mánie na cestě vzhůru, pak je to Velká deprese, kterou má většina lidí-alespoň v USA-na mysli, když mluví o tom, co se stane potom.

V tomto pohledu, posíleném takovými díly, jako je John Crnet 1929 od Johna Kennetha Galbraitha, byly těžké časy nevyhnutelným důsledkem závratného přebytku, který předcházel. Tato moralistická interpretace není nová. V holandských brožurách 17. století a uměleckých dílech kritizujících spekulanty s tulipány bylo po havárii několik let. „Elita pohlížela na tuto degeneraci podnikání na hazard s hlubokými obavami,“ píše historik Simon Schama v knize The Embarrassment of Riches-ano, další vážná kniha, která obsahuje věci o tulipánech. "Byla to nákaza pandemie: Důstojné masy žízněné po bláznovství a ničení jejich žízní po nezaslouženém zisku."

Pohrdání spekulacemi a nezaslouženým ziskem je od té doby běžným tématem v populární diskusi o tržních bublinách. Není to úplně scestný přístup. Pokud bychom všichni strávili veškerý čas hraním trhů, skutečná ekonomická aktivita, o kterou se tyto trhy opírají, by pravděpodobně ustala. A co víc, většina z nás zkrátka neumí spekulovat a pravděpodobně při tom přijde o peníze. Nic z toho však nedokazuje, že finanční spekulace jsou vždy špatná věc nebo že vždy vedou k velkým problémům.

Pokud ano, pak by každá spekulativní bublina měla mít za následek ekonomickou katastrofu. A dokonce i nejpovrchnější čtení ekonomické historie odhaluje, že tomu tak jednoduše není.

Na úvod tulipány: Ačkoli Mackay píše: „Obchod v zemi utrpěl vážný šok, ze kterého se roky vzpamatovávaly“-a mnoho dalších kronikářů jednoduše přijalo jeho tvrzení za pravdu-historici, kteří ve skutečnosti prohlédl archivy nenašel nic, co by to podpořilo. Ceny na finančních trzích (Amsterdam již v té době měl burzu) stále rostly i po roce 1637 a neexistuje žádný důkaz o rozsáhlé ekonomické tísni. Tulipánové šílenství se ve skutečnosti odehrálo ve středu nizozemského ekonomického zlatého věku, v době, kdy se země stala nejbohatší v Evropě.

Z dalších dvou raných bublin zmíněných v Mackayově knize se zdá, že britská epizoda v Jižním moři-ve které se společnost založená za účelem refinancování vládního dluhu rychle změnila v pyramidový systém, který inspiroval desítky imitátorů-zanechala jen málo ekonomických šrámů. Zdá se však, že schéma Mississippi Johna Lawa ve Francii, ještě ambicióznější kousek finančního inženýrství, které zahrnovalo jak refinancování dluhu francouzské vlády, tak vydání obrovského množství peněz v nové formě papíru, způsobilo skutečný ekonomický zmatek, když se zhroutil.

Obecně je však pravděpodobně chybou přikládat příliš velký význam ekonomickým důsledkům (nebo jejich nedostatku) finančních krizí 17. a 18. století. Důvodem je, že počínaje koncem 18. století se transformovaly ekonomiky první Británie a poté kontinentální Evropy a USA. A začínající průmyslová revoluce se svou nenasytnou chutí po kapitálu na výstavbu továren a strojů znamenala, že výkyvy finančního trhu budou mít mnohem větší dopad na celkovou ekonomickou aktivitu, než jakou měly v dobách tulipomanie.

V prvním století industrializace se opakovaly cykly euforie investorů-u kanálů, železnic, elektřiny a mnoha dalších méně významných inovací-po nichž následovaly krachy, ve kterých se propadaly spousty společností a tisíce spekulantů ztratily košile (mezi nimi podle rodinné legendy pradědeček tohoto spisovatele, který v Panice roku 1893 ztratil téměř všechno). Významnější z těchto havárií mělo ekonomický dopad, který daleko přesahoval trestání těch, kteří hráli trhy.

Důvody dopadu byly dvojí: Zaprvé, nadšení investorů by mohlo vést k nadměrným investicím do nové technologie. To znamená, že pokud by bylo postaveno více železnic, než bylo zapotřebí k uspokojení současné poptávky, stavba železnice by se zastavila a s ní i veškerá ekonomická aktivita kolem stavby železnic. O několik let později by poptávka mohla dohnat a všechny tyto železnice by byly produktivně využity, ale mezitím ekonomika podléhala značnému odporu. Druhým ekonomickým nebezpečím bylo, že finanční tísně povedou k bankovní panice, která, když k nim došlo-a v Americe 19. století se toho stávalo hodně-, uzavřela hotovost, na které nová průmyslová ekonomika závisela.

Přesto se vše obvykle zlepšilo, než trvalo příliš dlouho. Odhady hrubého národního produktu USA z let 1869 až 1918, které sestavila Kalifornská univerzita v Berkeley, ekonomka Christina Romerová, ukazují poklesy, jistě, ale žádné, které trvaly déle než dva roky. Není překvapením, že většina tehdejších ekonomů měla tendenci věřit, že propady hospodářského cyklu byly nevyhnutelné, dokonce zdravé, korigující excesy dobrých časů.

Což pomáhá vysvětlit, proč na začátku třicátých let ekonom Joseph Schumpeter řekl svým studentům z Harvardu-jak památně vyprávěl jeden z nich, Robert Heilbroner, ve své knize The Worldly Philosophers-„Chentlemen, you are rorried about the Depression. You should nebýt. Pro kapitalismus je deprese dobrá studená sprcha. " („Douche“ téměř v každém západoevropském jazyce kromě angličtiny znamená „sprcha“.)

Ale deprese 30. let byla víc než jen studená sprcha. Byla to zdaleka nejhorší ekonomická katastrofa, jakou kdy industrializovaný svět zažil. Nic jiného se ani nedá srovnávat. A přestože populární příběhy o tragédii mají tendenci klást většinu viny na to, co následovalo po bujarých, nadměrných 20. letech 20. století (za všechno mohl Jay Gatsby!), Tak to ekonomové nevidí. Podle jejich názoru hlavním důvodem krachu akciového trhu nebyla následovaná run-of-the-mill recese, ale prudká, zdánlivě nekončící deprese, bylo to, že se centrální bankéři v USA a jinde královsky posrali.

Milton Friedman a Anna Schwartzová ve svém eposu z roku 1963 s názvem Monetary History of the United States, 1867-1960, byli první, kdo tvrdil, že hlavní příčinou Velké hospodářské krize byla příliš přísná měnová politika. Dlouho to byl kontroverzní pohled. Už není. Ekonomové, kteří se nyní téměř všeobecně shodují na tom, že se stalo ve třicátých letech minulého století, je, že FED a další centrální banky na celém světě se tolik staraly o snahu udržet mezinárodní zlatý standard, který se kolísal od vypuknutí první světové války, že ignorovaly potřeby svých národních ekonomik. Nebo, vyjádřeno tak, že by to moderní čtenář mohl lépe pochopit, Fed fakticky začal zvyšovat úrokové sazby rok před krachem v roce 1929 a zvyšoval je (nebo je alespoň neulehčoval) ještě téměř čtyři roky poté . A když banky začaly v roce 1931 selhávat po celém světě, Fed a jeho zámořské protějšky neudělali nic (nebo alespoň neudělali dost), aby zastavili paniku.

Jak svědčí agresivní akce Fedu Alana Greenspana během posledních několika měsíců a uprostřed globálního finančního zděšení z roku 1998, tyto chyby se pravděpodobně nebudou opakovat. V poválečné Americe krachy trhu prostě nesměly způsobit velké ekonomické problémy. Ano, kolaps boomu akciových trhů Nifty Fifty v letech 1973 a 1974 (mnohem strmější pokles na celkovém akciovém trhu, reprezentovaný S & ampP 500, než nedávný krach) se shodoval s recesí, ale ropná krize, nikoli akciového trhu, je obvykle považován za viníka. A zdá se, že otřesná havárie z roku 1987 (opět ostřejší, i když méně prodloužená než u odrůdy 2000-01) neměla vůbec žádný dopad na ekonomiku.

Je pravda, že Američané mají nyní na akciovém trhu svázáno mnohem více svého bohatství, než tomu bylo v letech 1973 nebo 1987, a že tento efekt bohatství poskytuje ještě další kanál pro přenos fluktuací na finančním trhu do reálné ekonomiky. Je také pravděpodobně pravda, že tvůrci hospodářských politik nakonec najdou nové, dosud nepředvídané chyby, kterých se mají dopustit. Historie havárie v roce 1929 a dalších kolapsů bublin, které nevedly k velkým depresím, však naznačuje, že aby věci byly opravdu hrozné, musí se stát něco víc než jen 60% pokles Nasdaq.

A mohlo by, mohlo by to: Pokračující růst cen energií, kostnatý krok prezidenta nebo centrálního bankéře někam, krize na trhu dluhopisů, mor, válka, pojmenujte to-toto není svět bez rizika. Pokud něco, zdá se, že je to v poslední době trochu riskantnější. Japonsko je uvězněno v propadu po bublinách s přetrvávající silou podobnou depresi, ačkoli jeho závažnost není vůbec podobná skutečné věci. V jihovýchodní Asii měl krach v roce 1997 za následek hospodářský útlum, který narostl téměř na stejnou úroveň jako Velká hospodářská krize, zejména v Indonésii, ale netrval tak dlouho. Opět existují příčiny těchto propadů, které překračují pouhý kolaps finančních bublin: V Japonsku je příliv odpisů aktiv, bankrotů a dalších snah začít znovu, které obvykle následují po krachu finančního trhu v kapitalistické ekonomice-a obvykle jasné cesta k uzdravení-se z kulturních i právních důvodů dějí v rozzuřeném zpomaleném filmu. V Indonésii velké spoléhání na investice denominované v cizích měnách znamenalo, že centrální banka země opravdu nemohla sledovat expanzivní měnovou politiku, protože neměla žádnou kontrolu nad japonskými, evropskými a americkými penězi, na nichž ekonomice nejvíce záleželo. Nepomohla ani politická nestabilita země.

Celkově je těžké nevyvodit závěr, že spekulativní bubliny získaly špatný rap. Ano, řízení investic špatným směrem (nebo příliš daleko správným směrem) může způsobit ekonomickou bolest. Sami však nemohou způsobit skutečný ekonomický chaos. A existuje dlouhá historie investičních bublin, které pomáhají připravit cestu pro velký technologický a ekonomický pokrok-i když pokroky, které se obecně projeví až dlouho poté, co bublina deflovala.

Je všeobecně známo, že to platí pro železnice, elektřinu a automobily. Ale může to být i případ tulipánů. Přemýšlejte o tom: Tím, že poskytli Holanďanům obrovský náskok před jejich evropskými sousedy v „technologiích“ tulipánů, položila mánie třicátých let 16. století základy pro to, co je nyní, podle květinové rady Holandska, odvětví za 4 miliardy dolarů zaměstnávající více než 90 000 lidí. Pole holandských tulipánů dokonce poskytují zaměstnání alespoň jednomu americkému uprchlíkovi dot-com, podle článku, který se nedávno objevil v novinách San Jose Mercury News v rodném městě Silicon Valley. Je jisté, že dříve bohatý dvaadvacetiletý mladík jednoduše pomáhá na žárovkové farmě, kterou vlastní rodina jeho přítelkyně. Je to však docela silný důkaz toho, že ani ty zdánlivě absurdní investiční mánie nemusí skončit katastrofou.


Tulipánová mánie: klasický příběh holandské finanční bubliny se většinou mýlí

Anne Goldgarová obdržela finanční prostředky od amerického Národního nadačního fondu pro humanitní vědy.

Partneři

King 's College London poskytuje financování jako člen The Conversation UK.

Společnost Conversation UK dostává finanční prostředky od těchto organizací

Právě teď je to bitcoin. Ale v minulosti jsme měli akcie dotcomu, havárii v roce 1929, železnice z 19. století a bublinu South Sea Bubble z roku 1720. To vše současníci přirovnávali k „tulipánové mánii“, nizozemské finanční šílenství pro cibule tulipánů ve 30. letech 16. století. Bitcoin je podle některých skeptiků „tulipánová mánie 2.0“.

Proč tato trvalá fixace na tulipánovou mánii? Je to určitě vzrušující příběh, který se stal synonymem šílenství na trzích.Stále se opakují stejné aspekty, ať už příležitostnými výškovými reproduktory nebo v široce čtených učebnicích ekonomie od osobností, jako je John Kenneth Galbraith.

Tulipánová mánie byla iracionální, příběh pokračuje. Tulipánová mánie byla šílenství. Zapojili se všichni v Nizozemsku, od kominíků až po aristokraty. Se stejnou žárovkou tulipánu, nebo spíše tulipánovou budoucností, se obchodovalo někdy 10krát denně. Nikdo nechtěl žárovky, jen zisky - byl to fenomén čisté chamtivosti. Tulipány byly prodávány za šílené ceny - cena domů - a bohatství bylo vyhráno a ztraceno. Byla to hloupost nováčků na trhu, která spustila havárii v únoru 1637. Zoufalí úpadci se vrhli do kanálů. Vláda nakonec vstoupila a zastavila obchod, ale ne dříve, než byla ekonomika Holandska zničena.

Ano, je to vzrušující příběh. Problém je, že většina z nich je nepravdivá.

Moje roky výzkumu v holandských archivech při práci na knize Tulipmania: Peníze, čest a znalosti v holandském zlatém věku mi řekly jiný příběh. Bylo to stejně poučné, ale bylo to jiné.

Gordon Gekko mluví o tulipánech. Wall Street: Money Never Sleeps / scottab140

Tulipánová mánie nebyla iracionální. Tulipány byly novým luxusním produktem v zemi, která rychle rozšiřovala své bohatství a obchodní sítě. Mnohem více lidí si mohlo dovolit luxus-a tulipány byly považovány za krásné, exotické a osvěžující dobrý vkus a učení, které vykazovali vzdělaní členové třídy obchodníků. Mnoho z těch, kteří si koupili tulipány, si také koupilo obrazy nebo sbíralo vzácnosti jako ulity.

Ceny rostly, protože tulipány bylo obtížné pěstovat tak, aby přinesly oblíbené pruhované nebo skvrnité okvětní lístky, a přesto byly vzácné. Nebylo však iracionální platit vysokou cenu za něco, co bylo obecně považováno za cenné a za co mohl další člověk zaplatit ještě víc.

Znamení dobrého vkusu? Michiel Jansz van Mierevelt, „Dvojitý portrét s tulipánem, žárovkou a skořápkou“, 1606, autor poskytl

Tulipánová mánie také nebyla šílenství. Ve skutečnosti bylo obchodování po většinu období relativně klidné a nacházelo se spíše v hospodách a čtvrtích než na burze. Také se stále více organizovalo, v různých městech vznikaly společnosti, které rostly, nakupovaly a prodávaly, a vznikly výbory odborníků, které dohlížely na obchod. Daleko od stokrát prodávaných žárovek jsem nikdy nenašel řetězec kupujících delší než pět a většina byla mnohem kratší.

A co tolik vychvalovaný účinek moru na tulipánovou mánii, který údajně přiměl lidi, kteří nemají co ztratit, hazardovat? Opět se zdá, že to neexistovalo. Navzdory epidemii probíhající v roce 1636 došlo k největšímu zdražení v lednu 1637, kdy mor (hlavně letní nemoc) ubýval. Možná, že někteří lidé dědící peníze měli v kapse o něco více, aby mohli utratit za žárovky.

Ceny mohly být vysoké, ale většinou nebyly. Ačkoli je pravda, že nejdražší tulipány ze všech stojí kolem 5 000 zlatých (cena dobře vybaveného domu), dokázal jsem identifikovat pouze 37 lidí, kteří utratili více než 300 zlatých za žárovky, což je roční mzda mistra řemeslníka . Mnoho tulipánů bylo mnohem levnější. Až na jednu nebo dvě výjimky pocházeli tito nejlepší kupci z bohaté obchodní třídy a dobře si mohli dovolit žárovky. Daleko od každého kominíka nebo tkalce, který byl zapojen do obchodu, byly počty relativně malé, hlavně od obchodníků a kvalifikovaných řemeslníků - a mnoho kupujících a prodávajících bylo navzájem spojeno rodinou, náboženstvím nebo sousedstvím. Prodejci prodávali hlavně lidem, které znali.

Vzorované okvětní lístky byly velmi cenné. Hans Bollongier, „Květinové zátiší“, 1639 (Rijksmuseum)

Když krach přišel, nebylo to kvůli naivním a neinformovaným lidem, kteří vstupovali na trh, ale pravděpodobně kvůli obavám z nadměrné nabídky a neudržitelnosti velkého růstu cen v prvních pěti týdnech roku 1637. Žádná z žárovek nebyla ve skutečnosti k dispozici - byly vše zasazeno do země - a žádné peníze nebudou vyměněny, dokud nebudou moci být žárovky předány v květnu nebo červnu. Takže ti, kteří při únorovém krachu přišli o peníze, tak učinili jen pomyslně: nemusí dostat později zaplaceno. Každý, kdo od léta 1636 koupil a prodal tulipán na papíře, nic neztratil. Pouze ti, kteří čekali na platbu, měli potíže a byli to lidé, kteří dokázali ztrátu nést.

Nikdo se neutopil v kanálech. V těchto letech jsem nenašel jediného bankrotáře, který by mohl být identifikován jako někdo, kdo zasadil smrtelnou finanční ránu tulipánovou mánií. Pokud se v záznamech o úpadku objevují kupující a prodávající tulipánů, je to proto, že kupovali domy a zboží jiných lidí, kteří z nějakého důvodu zkrachovali - stále měli spoustu peněz, které mohli utratit. Nizozemská ekonomika zůstala zcela nedotčena. „Vláda“ (nepříliš užitečný termín pro spolkovou holandskou republiku) obchod nezastavila a skutečně pomalu a váhavě reagovala na požadavky některých obchodníků a městských rad na vyřešení sporů. Zemský soud v Holandsku navrhl, aby si to lidé promluvili mezi sebou a pokusili se zůstat mimo soudy: zde žádné vládní nařízení.

Opice zabývající se tulipány. Když bublina praskne, úplně vpravo se močí na nyní bezcenné květiny. Jan Brueghel mladší, „Satira na Tulip Mania“, c1640, CC BY-SA

Proč tyto mýty přetrvávají? Můžeme vinit pár autorů a fakt, že byli bestsellery. V roce 1637, po havárii, začala holandská tradice satirických písní a prodávaly se brožury, které si dělaly legraci z obchodníků. Ty sebrali spisovatelé později v 17. století a poté německý spisovatel z konce 18. století s historií vynálezů, který měl obrovský úspěch a byl přeložen do angličtiny. Tuto knihu následně vyplenil Charles Mackay, jehož mimořádné populární bludy a šílenství davů z roku 1841 má obrovský a nezasloužený úspěch. Většina z toho, co Mackay říká o tulipánové mánii, pochází přímo ze satirických písní z roku 1637 - a to se donekonečna opakuje na finančních webech, v blozích, na Twitteru a v populárních finančních knihách, jako je Náhodná procházka po Wall Street. Co ale slyšíme, jsou obavy lidí ze 17. století ze situace ze 17. století.

Nebylo to vlastně tak, že by havárii způsobili nováčci na trhu, nebo že by hloupost a chamtivost předběhly ty, kteří obchodovali s tulipány. Ale toto a možné sociální a kulturní změny vyplývající z masivních posunů v distribuci bohatství byly strachy tehdy a jsou strachy i nyní. Tulipánová mánie je vyvolávána znovu a znovu, jako varování investorům, aby nebyli hloupí nebo aby se drželi stranou od toho, co by někteří mohli nazvat dobrou věcí. Ale tulipánová mánie byla historickou událostí v historickém kontextu, a ať už je to cokoli, bitcoin není tulipánová mánie 2.0.


Nikkei Bubble – 1990

V roce 1945 bylo Japonsko feudální monarchií, která ve druhé světové válce utrpěla katastrofální porážku, ale za méně než 50 let se tento zničený národ přemění na prosperující průmyslovou demokracii. Z rolníků se stali tovární dělníci a ze středních vrstev dělníci s bílými límečky – platoví muži –, kterým bylo slíbeno zaměstnání na celý život v mocném zaibatsu (bankovní a průmyslové konglomeráty), které vyrostlo z odhodlaného úsilí tvrdě pracujících Japonců . Jak ekonomika rostla, zaibatsu se proměnilo v ještě silnější entity zvané keiretsu, aliance, kde velké podniky a vláda spolupracovaly pro společné dobro.

Šetří Japonci ale spíše šetřili, než utráceli, což zajistilo, že finanční instituce byly zaplněny investičním kapitálem a faktem, který nevyhnutelně vedl ke spekulacím. Keiretsu investovali navzájem do akcií, nafukovali hodnoty a nastal obrovský boom realit. Banky také poskytovaly stále rizikovější půjčky, protože přebytečný kapitál fungovaly, vytvářely přehřívající se ekonomiku a bublinu cen aktiv, která prostě nemohla vydržet.

Japonský index akcií Nikkei dosáhl 29. prosince 1989 historického maxima, ale to bylo stejně velké jako bublina. Neprasklo to přesně, ale rychle se vyprázdnilo v letech 1990 až 1991.

Akciový trh klesl na polovinu své špičkové úrovně do srpna 1990 a pokračoval v poklesu, dokud se v roce 2003 nedostal na úplné dno. Ceny pozemků a nemovitostí zahájily podobnou cestu směrem dolů v roce 1991.

Dlouhodobý účinek deflační bubliny Nikkei na japonskou ekonomiku byl katastrofální. Kapitál byl přesměrován do zahraničí. Výrobci ztratili konkurenční výhodu. Úsporní spotřebitelé dále oslabovali churavějící ekonomiku, protože vývoz klesal. Režijní ukazatel ukazuje, a – navzdory skutečnosti, že úrokové sazby byly sníženy na nulu – 160,03 jenů v tokijské burze, došlo k začarované deflační spirále. Ekonomická stagnace a směna 18. dubna 1990. Následovala recese, nezaměstnanost rostla a ti, kteří si vážili „zaměstnání na celý život“, nevyhnutelně začali mizet, protože vláda měla obrovské rozpočtové deficity.

Kdy byla Nikkei Bubble: 1990

Kde byla Nikkei Bubble: Japonsko

Co bylo mýtné Nikkei Bubble: S proražením bubliny Nikkei japonský ekonomický zázrak náhle skončil.

Měli byste vědět: Navzdory krátkému oživení po roce 2003 dosáhl index akcií Nikkei během globální finanční krize v roce 2008 26letého minima 6 994 bodů. V prosinci 1989, na vrcholu bubliny Nikkei, stál na opojných 38 915 bodech.


Podívejte se na video: bublina


Komentáře:

  1. Walfrid

    Autoritativní zpráva :)

  2. Yash

    Yes well you! Stop!



Napište zprávu